开年以来开云体育，贵金属市集尤其是白银价钱呈现剧烈波动。1月6日，现货白银价钱一度触及82.744好意思元/盎司的历史高位，随后却受彭博巨额商品指数年度权重调整起始的音讯影响大幅跳水，2026年以来的涨幅从15%快速收窄至4%。不外，抄底资金立时涌入激动银价反弹，当今现货白银最新报价在76好意思元/盎司隔邻。关于此番宽幅震动，多量市集不雅点合计，尽管白银价钱短期波动加重，但在寰球市集悠扬与好意思联储降息预期的双重提振下，白银牛市的合座趋势并未散伙。
指数再均衡激勉抛盘
彭博巨额商品指数是巨额商品投资领域平凡使用的基准指数，甩掉2025年10月，追踪该指数的金钱范畴已接近1090亿好意思元。
2026年该指数的年度权重调整期为1月8日至14日。本次权重调整触及的资金范畴绝顶强盛，刻下白银期货在该指数中的权重占比为9%，而2026年的方针权重被下调至略低于4%，黄金的权重也被大幅下调。
在最新的巨额商品研报中，花旗量度黄金和白银的抛售范畴齐将在70亿好意思元控制，具体而言，黄金的金钱措置范畴AUM为338亿好意思元，方针为270亿好意思元，白银金钱措置范畴AUM为129亿好意思元，方针60亿好意思元。
摩根大通在2025年12月对这次抛售范畴进行了量化测算，合计白银将承受最千里重的抛售压力，该机构颠倒强调，2026年白银面对的抛售压力比2025年更为权臣；而黄金的抛售范畴量度约占其期货市集未平仓合约总量的3%。
摩根大通示意，关于黄金投资者而言，每年1月是多空要素热烈博弈的一个月。一方面，黄金在年末至次年级首存在传统强势季节性法例。往时十年间，金价在每年临了10个往来日及次年首个20个往来日内上升概率高达80%。另一方面，指数权重调整激勉的大范畴时间性抛售，将奏凯对冲这一季节性上升能源。摩根大通警告称，尽管2025年由指数调整驱动的抛售未能不容贵金属的季节性上升行情，但鉴于2026年抛售压力显着更大，投资者需密切柔软这一变量是否会冲破历史法例。
此外，白银期货价钱在2026岁首突破80好意思元后出现波动，芝商所连络上调包括黄金、白银等多类金属期货的践约保证金，激勉资金赚钱回吐。
最新一次调整是当地时刻1月8日，芝商所再度发出见知，上调贵金属品种践约保证金，这是其近一个月以来第三次发出此类见知。见知称，其将于当地时刻1月9日盘后，全面上调黄金、白银、铂金、钯金期货色种的践约保证金。此外，大部分自然气合约的保证金将被下调。芝商所称，保证金的调整是基于对市集波动性以确保实足的典质品阴事的审查作念出的。
上期所也在1月7日，一连发布了7条见知或公告，教导白银的投资风险，以及对涨跌停板、保证金比例等进行了调整，这依然是2025年12月以来上期所针对白银期货出台的第4轮风控秩序。此前，上期所依然对白银期货往来保证金比例、涨跌停板幅度、日内限仓数目、往来手续费进行了收紧。上期所此举指向贵金属市集投契性资金，意在欺压过度投契情谊，率领市集感性投资。
比如上期所示意，自2026年1月9日（星期五）收盘结算时起，往来保证金比例和涨跌停板幅度调整如下：白银期货AG2601、AG2602、AG2603、AG2604合约的涨跌停板幅度调整为16%，套保捏仓往来保证金比例调整为17%，一般捏仓往来保证金比例调整为18%。
此外，上期所发布调整白银等期货色种议论合约往来手续费的见知。自2026年1月9日往来（即1月8日晚夜盘）起，白银期货AG2604合约日内平今仓往来手续费调整为成交金额的万分之二点五，锡期货SN2602合约日内平今仓往来手续费调整为15元/手。
频繁而言，上调保证金比例与往来手续费，是平抑市集过度往来热度的常见调整技能，也频频会成为触发市集短线调整的诱因。
2025年，金银双双创下1979年以来最大年涨幅，其中黄金上升跳动60%，白银的涨幅接近150%，丰厚的陈诉让投资者有了赚钱了结的冲动。好意思国商品期货往来委员会（CFTC）数据暴露，甩掉2025年12月30日当周，COMEX黄金投契者将净多头头寸减少10668手，至126873手。COMEX白银投契者将净多头头寸减少7270手，至16595手。
部分投资者合计银价仍有下行空间，正通过作念空操作布局这一预期。
已有机构布局作念空缺银
近日，谈明证券商品分析师示意他们正在作念空缺银期货，并量度跟着彭博商品指数重新加权，白银将面对巨大的抛售压力，明天三个月内白银价钱将大幅下降。
谈明证券高等商品策略师Daniel Ghali示意，他以每78好意思元/盎司的价钱建造了白银期货空头头寸，方针是3月交割的期货价钱跌至40好意思元/盎司。与此同期，他将止损价设定在92好意思元/盎司。
这其实并不是谈明证券初度尝试作念空缺银，其在2025年10月白银价钱突破50好意思元/盎司时建造空头头寸，但最终以近240万好意思元的逝世平仓。Ghali强调，自2025年11月以来，白银的“妖魔式吹顶”并非需求、供应或基本面的反应。
Ghali量度，明天两周内COMEX白银市集13%的未平仓合约将被抛售，在捏续的流动性真空下导致价钱大幅重新订价。这77亿好意思元的卖盘及议论往来活动将来自平凡的巨额商品指数再均衡，其往来量可能远超此前最大白银ETF创下的顶点水平。
多量机构依然看好白银
尽管白银价钱近期出现大幅波动，但刻下市集关于2026年贵金属板块的合座走势，仍以乐不雅情谊为主导。
盛宝银行巨额商品策略垄断Ole Hansen强调，金银的任何疲软齐可能是买入契机，因为贵金属在2026年连续成为寰球经济的基石金钱，指数重新加权仅仅短期风险。
五矿期货的分析师钟俊轩示意，干涉2026年，宏不雅方面，好意思联储官员依旧关于后续的货币计策旅途表态鸽派，令市集关于后续的降息订价保管富厚。现货方面，本年印度白银典质贷款新规将会扩充，为白银需求端带来增量，而2025年12月末印度白银的溢价已出现权臣回升。量度后续行情，白银在2026年依旧具备走强的空间。但一季度好意思联储货币计策受制于鲍威尔的在职降息幅度将有所放缓，宏不雅层面存在一定利空要素，策略上仍淡薄柔软银价出现阶段性回调后的多配契机。
1月5日，好意思国银行金属探求垄断Michael Widmer发布陈说指出，相较黄金，白银可能更招引自得承担更高波动以取得更大上起飞间的投资者。他强调，当今金银比约在59隔邻，意味着白银相对黄金仍具“补涨空间”。他援用历史低位推演称，淌若金银比回落至2011年的32低点，则隐含白银价钱高点可能达到约135好意思元/盎司；淌若金银比回到1980年的顶点低点14，白银表面上致使可能触及约309好意思元/盎司。他因此合计，白银具备更高弹性，但也对应更高风险属性。
寰宇白银协会数据暴露，自2021年起，寰球每年平均出现超1.3亿盎司的供需缺口，累计缺口接近8亿盎司——绝顶于寰球两年的矿山产量。这些缺口靠虚耗库存填补，而如今，伦敦、纽约、上海三大市集的显性库存均已降至十年低位。
玄虚机构不雅点与供需基本面来看，白银兼具宏不雅计策救援、需求增量开释与供需缺口扩大的多厚利好，尽管短期受指数调整、货币计策节律等要素影响仍有波动，但从合座来看，白银在贵金属板块中的高弹性特征依旧权臣，其市集柔软度与设立价值也将捏续种植。
（作家：叶麦穗 裁剪：包芳鸣）
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